治愈AI时代投资焦虑，可能需要一些“HALO”

当Seedance2.0和OpenClaw相继成为2026年开端的市场热议话题时，在投资界，HALO策略另辟蹊径，在资本舞台悄然影响着投资风向。

“HALO”由“Heavy Assets”(重资产)与“Low Obsolescence”(低淘汰)的首字母组合而成，由Ritholtz Wealth Management(一家美国纽约的投资咨询公司)的首席执行官Josh Brown于2026年2月8日首次提出。

HALO策略以重资产、低淘汰率的资产为主要投资标的。其涵盖的石油石化、化工、煤炭、有色金属、建筑材料和电网等“硬资产”板块，已经代替“硬科技”领域，成为2026年一季度的市场主线。

截至3月12日，年初迄今，煤炭、石油石化板块涨幅均超20%。

AI迭代狂飙，地缘政治升级，都将“HALO”的叙事推至前台。招商基金策略分析师汪洋对财闻表示，HALO策略的核心逻辑在于，在AI可能颠覆一切的时代，寻找并投资那些AI既无法替代、又高度依赖的实体硬资产，以此对冲技术迭代带来的不确定性。

HALO策略全球走红

3月12日，煤炭、公用事业、钢铁等板块再度领涨市场，郑州煤电(600121.SH)、兖矿能源(600188.SH)、陕西黑猫(601015.SH)、海南矿业(601969.SH)等出现涨停潮。它们皆属于目前资本“抱团”的HALO资产。

高盛在2月末发布的《HALO影响力：AI领域的重资产、低淘汰》报告指出，其资本密集型股票组合自2025年以来的表现，比轻资本型的组合高出35%，由此可见，资本密集程度成为这一时段估值和回报的关键驱动因素。

A股的市场走势与国际市场同频。特别是在2026年地缘冲突升级的催化下，相关板块涨幅居前。

按照申万一级行业分类，截至3月12日，综合、石油石化、煤炭是今年以来涨幅前三的行业，涨幅分别为30.09%、27.82%和25.06%。此外，基础化工、有色金属、公用事业、建筑材料、电力设备、环保、建筑装饰等行业也跻身涨幅前十。

HALO还能红多久

“现在HALO策略在公募基金中很火。”一位资管从业者告诉财闻，相较于其他资金，公募基金更看重企业的市场壁垒与经营的永续性。

“HALO资产中的重资产特征提供了护城河，而低淘汰率特征则提供了安全垫。”易方达基金指数研究员刘凯捷对财闻表示。

因此，在“HALO”一词诞生之前，公募基金已经着手增持相关资产。在2025年公募基金增配的前十大重仓股中，洛阳钼业(603993.SH)、紫金矿业(601899.SH)以及云铝股份(000807.SZ)皆属于HALO资产代表行业之一的有色金属行业。

当HALO策略迅速成为市场热议的焦点，一个无法回避的问题也随之浮现——这场关于“硬资产”的叙事，究竟能讲多久？

汪洋指出：“2026年，‘HALO’策略并非放之四海而皆准的真理，其有效性是与特定的产业周期阶段深度绑定的。”

他进一步解释，当前，AI技术已实现突破，但尚未全面主导经济，传统产业因新需求迎来“老树新花”的机遇。这一“新技术突破、新产业未成主导”的过渡阶段，被认为是“HALO”策略有效性最大化的时期。此时，“HALO”资产能同时享受高股息带来的防御性、估值体系从“红利低波”向“红利成长”切换的重估溢价，以及AI新需求带来的业绩弹性。

刘凯捷认为：“HALO交易火爆将有望贯穿全年。”在他看来，HALO资产出圈的本质是一方面契合了AI科技发展的大逻辑，受益于AI基建，另一方面能满足资金出于应对AI颠覆恐慌、AI应用叙事博弈和地缘冲突导致风险偏好下降的避险需求。

“不论AI叙事如何演绎，都不影响这类资产的获益逻辑。”刘凯捷强调。

行业机会何在

刘凯捷以电网设备行业为例进行了推演：如果AI加速演绎，成功跑通自身逻辑叙事，则以电网为代表的HALO资产将更为受益于AI基建的需求，订单出现更强的增长；反之如果AI叙事被证伪，电网的翻新本就是事关基础民生的需求，人类社会的用电量本就是不断提升的，再加之新能源革命还在持续进行，这都需要更强的电网力量。

汪洋同样认为电力设备与电网值得关注，他指出AI算力需求是指数级增长的“电老虎”，电网升级与电力保供成为全球性命题。海外变压器等设备存在供应缺口，为中国企业出海提供机遇；国内“十五五”电网投资规划明确，行业成长确定性较高。

此外，关键战略资源和具备全球优势的高端制造与出海产业链同样被汪洋关注。

他表示，铜、部分稀有金属等均属于关键战略资源，它们作为AI硬件和全球电气化进程的核心原材料，具备供给刚性叠加新兴需求，商品属性支撑价格。

而高端制造及出海产业链则包括工程机械、专用设备等。“这些领域经历多轮周期洗礼，成本控制能力强，且在全球供应链重构中凭借性价比优势加速出海，抢占全球市场份额，估值仍有提升空间。”汪洋指出。

“安全”资产也在累积风险

当资本争相涌入“安全”的避风港时，拥挤本身也变成了一种风险。

“该策略的有效性高度依赖当前产业周期阶段。一旦AI产业进入全面主导经济的‘成长主线阶段’，市场资金可能更多追逐科技成长股，‘HALO’资产的超额收益空间或将收窄。”汪洋指出。

此外，交易拥挤、估值风险以及资产质地甄别风险也尤为重要。汪洋提示，“并非所有‘重资产’都具备‘低淘汰’属性。需警惕那些处于产能过剩周期、竞争格局恶化的行业，它们可能只有‘重’而没有‘护城河’。”

在刘凯捷看来，HALO资产的基本面普遍比较坚实，更适合成为稳健的底仓选择，“但同样需要小心叙事的波动和市场风险偏好的变化”，刘凯捷表示。

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