甲醇：地缘冲突仍占主导
大地期货研究院 2026/03/10 甲醇周报：地缘冲突仍占主导
主要观点
核心观点：中性受特朗普称“战争已基本结束”相关言论的影响，甲醇价格大幅回落，甲醇价格仍由地缘冲突主导，目前局势形势还不是很明朗，预计战争热度大概率会比之前降温，建议前期多单止盈，关注伊朗地缘冲突后续进展、MTO开工等。
新增产能：中性无新增产能计划投产。
国内开工：中性偏多 目前3月检修计划报的不多，但是目前看利润明显差于去年同期，关注春检实际情况。
进口方面：中性偏多预计3、4月进口量仍在低位。
港口库存：中性偏多虽然兴兴、盛虹仍然停车中，且MTO近期可能有负反馈停车，但3、4月进口量大概率仍在低位预计整体仍以去库为主，需关注伊朗地缘冲突对伊朗装置开工以及运输等影响。
MTO需求：中性近期MTO利润亏损明显扩大，兴兴和斯尔邦仍在停车中，据了解南京诚志等货用完后可能有停车计划，但是随着甲醇价格暴跌预计MTO利润将修复，关注MTO装置是否还会停车。
传统下游：偏多节后传统下游将进入需求旺季，开工将有提升。
成本方面：中性偏弱3月之后预计煤价将逐步走弱。
01
成本端：偏弱预期
煤价：偏弱预期
近期煤价小幅走弱。供应方面，停产的煤矿陆续恢复，目前9成煤矿已经恢复生产，因此供应端增加预期。而需求端3月之后将进入需求淡季，印尼煤事件目前还存在不确定性，即使配额削减，预计影响也不大，整体上来看预计3月之后预计煤价将偏弱运行。
26年需要看下能源的十五五规划，没有特别驱动的情况下，预计就是在700-850的震荡运行。
数据来源：煤老板网、大地期货研究院
02
供应：国内开工下滑
&进口减量预期
甲醇利润：煤制盈利&气制利润亏损均改善
目前西北煤制甲醇利润在盈亏平衡线附近，相比去年同期利润大幅下滑。
气头装置处于长时间大幅亏损的状态，主要受到成本高、下游价格低的影响。
国内开工
目前3月检修计划报的不多，虽然近期利润有改善，但目前看26年利润仍明显差于25年同期，不排除会出现意外检修的情况，预计3月开工将有一定幅度的下滑，关注春检实际情况。
新增产能：明年投产增速放缓
26年有545万吨的计划新增产能，其中多数是绿色甲醇产能，因为成本高目前只能出口或者供给甲醇船用燃料，对实际供需影响不大，而且中煤榆林二期是一体化的装置（220万吨甲醇、100万吨的烯烃），但具体是否外采，还要看聚烯烃的开车情况，聚烯烃现在内卷也很严重，据了解推延到27年投产，元锂能源计划在明年年底投产，所以26年实际的供应增量比较有限。
进口：4月进口量大概率仍在低位
目前伊朗甲醇仅一套装置计划近期重启，其余装置均处在停车状态中，虽然阿萨鲁耶等港口正常装港排货，但是由于霍尔木兹海峡关闭，部分船只停航避险或者绕道或在阿曼湾附近等待，运输周期持续拉长。密切关注美伊冲突后续进展，目前看战争短期结束的可能性较小，预计4月进口量大概率仍在低位。
截至2.25日伊朗装港量仅为23.5万吨，中国价格仍低于国外，预计非伊的量还是比较少，预计3月进口量仍在低位。
关注海外新增产能投产情况
因为近几年伊朗产能持续扩张以及今年冬季限气时间有所推延，下半年甲醇进口量屡创天量，整体上预计今年进口量将高于去年。
26年伊朗dena、sabalana共计330万吨装置计划投产，其中dena计划一季度试车，sabalan计划四季度投产。受冲突影响，预计dena装置投产大概率推后。
wind、大地期货研究院
03
需求：关注MTO装置何时重启
MTO：关注MTO装置何时重启
兴兴和斯尔邦仍在停车中，据了解南京诚志等货用完后可能有停车计划，但是随着甲醇价格大幅回落预计MTO利润将明显修复，关注MTO装置是否还会停车。
烯烃上半年投产阶段性放缓，投产主要集中在下半年，预计下半年MTO利润偏弱压力增大，MTO出现负反馈的概率增大。
MTO新增：关注广西华谊投产情况
广西华谊推延至2026年二季度投产，该装置已经完成中交，进入生产准备阶段，如果正常生产预计每个月会增加25万吨左右的需求。
甲醛：回升预期
甲醛开工：本周：23.3%；上周：10.19%
预计节后甲醛开工将逐步回升。目前看26年甲醛新增产能不多，且大多有下游配套，而且终端下游景气度不高，预计26年甲醛新增产能有限。
醋酸：高位运行
醋酸开工：本周：84.74%；上周：84.9%
3月计划内检修的装置较少，预计仍旧高位运行。展望26年，供应方面今年新增产能因为装置、工艺原因产能没有完全释放再加上明年新增产能投产计划，但需求增加有限，供需矛盾加剧导致产业利润继续恶化，同时局部竞争优势偏低的老装置出现阶段性被迫停车现象，将导致甲醇需求增量不及预期。
MTBE：高位运行
MTBE开工：本周：69.29%；上周：68.67%
MTBE开工近期一直高位运行，2026年有220万吨左右的新增产能计划投产，且大多集中在下半年，但是因为下游需求比较差，预计即使投产后整体开工也是往下降的，导致新增的产能不及预期。
04
港口库存：大概率去库为主
港口库存：大概率去库为主
库存方面，虽然兴兴、盛虹仍然停车中，且近期内地货源有流入港口，但3、4月进口量大概率仍在低位（3.6-3.22进口量仅26-27万吨），预计整体仍以去库为主，需关注伊朗地缘冲突对伊朗装置开工以及运输等影响。
05
价差、基差
港口和内地价差扩大
近期港口和内地价差扩大，套利窗口开启，内地货源将流入港口。
26年海外新增产能有投产预期，而国内供应增量有限且需求增量主要集中在内地，预计26年内地将强于港口。
基差
近期基差大幅走强，虽然港口MTO装置停车、降负，但是预计3、4月计划到港量仍在低位，预计近期港口库存去库为主，预计基差偏强震荡为主，密切关注伊朗地缘冲突后续进展。
2026年一季度港口库存有去库预期，二季度之后港口库存预计将逐步累库，预计基差将先强后弱。
月间价差&PP-MA价差
月间价差：考虑到地缘冲突后续有降温可能，建议5-1正套止盈离场。
因为26年PP仍处于产能投放周期，尤其是下半年投产集中，预计PP-3*MA价差难以维持高位，可以关注逢高做缩PP和MA价差的机会。
周全
从业资格证号：F0286822
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