花旗：下调中兴通讯目标价至25.4港元 维持“中性”评级

　　花旗发布研报称，将中兴通讯（00763）目标价由29.2港元下调至25.4港元，维持“中性”评级。

　　中兴通讯公布2025财年及去年第四季收入分别为1，339亿元人民币（下同）及334亿元，大致符合预期，惟纯利分别为56亿元及2.96亿元，逊于预期，主要由于毛利率分别下跌7.7个百分点及1.3个百分点至30.3%及29.4%。

　　重点如下包括：1）营运商业务跌幅超出该行预期，预期2026年营运商业务将继续下跌，主因国内营运商资本开支减少，部分被国际营运商业务增长抵销；

　　2）政企及消费者业务毛利率在2025年下半年按季改善，2026年政企及消费者业务将继续受国内云端服务供应商客户对服务器需求上升支持；

　　3）智能手机海外销售扩张是2025年消费者业务的增长动力，2026年或将改善其产品组合。公司或于3月底举行业绩简报会，届时将提供更清晰的2026年展望。

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