朗信电气IPO，中信建投两位“高产”保代，但某保荐项目上市后“一地鸡毛”？

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　　来源：基本面力场

　　最近有一家公司正在申请于北交所IPO，公司全称是江苏朗信电气股份有限公司，股票简称朗信电气（874326.NQ），保荐机构为中信建投（601066.SH）证券，保荐代表人是黄建飞、姜志堂。

　　公开信息显示，朗信电气主要从事热管理电驱动零部件产品的生产与销售，前五大客户中除了自己的大股东银轮股份（002126.SZ）之外，还包括了吉利、奇瑞、比亚迪（002594.SZ）等等，都是出了名的“卷王”。

　　业绩表现上，还算不错、但眼见着也有压力，营收方面，2023年和2024年增速还分别有55.52%和26.16%，而2025年就只有个位数的8.53%了。而且招股书还预计今年一季度更不乐观，不论是营收还是归母净利润，都存在出现下滑的可能性。

　　对此，朗信电气倒也诚恳地提出了两个风险：一个是下游产业层面的，未来新能源汽车市场增速进一步放缓乃至进入存量竞争阶段，公司核心产品的需求增速可能同步下滑，对收入增长形成压力；另一个来自于客户的“卷”，汽车零部件价格“年降”幅度增大，进而使公司的毛利率承压，对公司的经营业绩造成不利影响。

　　特别是第二个风险提示点，契合到朗信电气下游的那几个“卷王”客户身上，力场君一点也不感到奇怪；要是没被卷，那才叫怪了呢！是不是这个道理？朗信电气的信息披露也显示，报告期各期，客户要求的年降比例分别为2.03%、3.61%、5.09%和6.32%，逐年在加大。

　　表面数据就是这些，业绩好与不好、上市后业绩展望情况如何，各有各的看法，力场君就不多做渲染了，还是来聊点有趣的话题。

　　说起来，朗信电气此次IPO的保荐代表人，中信建投证券的黄建飞、姜志堂，都是很厉害的角色。特别是黄建飞，位居中信建投证券投资银行业务管理委员会总监，参与过的IPO保荐项目不下10个。

　　而由二人同时作为保荐代表人的IPO项目，就有三个了，分别为2023年2月在深交所上市的格力博（301260.SZ）、2024年5月在北交所上市的万达轴承（920002.BJ）、2025年6月在上交所上市的华之杰（603400.SH）。

　　且不说保荐上市的项目质量，咱单说数量，您看看，一年一个，这样高产、如此稳定产出，效率之高、能力之强，放在整个投行圈，也是值得称道、配得上同行羡慕的吧？

　　但仅从这3个IPO项目的情况来看，上市后盈利能力的下降，似乎也是“常态化”的现象。万达轴承、华之杰还算凑合吧，前者上市当年营收仅微增了0.64%，但上市前一年增速也不高、只有1.48%，后者在2025年前三季度净利同比增长了8.6%，相比此前2023年、2024年的20.61%、26.38%，不复当年勇，但也说得过去。

　　格力博可就惨了，上市前业绩就已经显现出“不同寻常”的迹象了，2021年和2022年营收增长乏力，其中2022年只有4.14%，净利润更是“扎眼”，2021年就下滑了50.51%、2022年也小降了4.96%。同时，这两年的经营性现金流也都是负数。

　　力场君有点不理解的是，这样一份上市前的业绩表现，是怎么获准IPO上市的？

　　等到IPO后，更是惨得一比，上市当年就爆出近5个亿的亏损，几乎亏掉了此前两年的盈利，而且还发生了很让人无语的事儿：2023年3月，也就是格力博刚上市一个月，公司的董秘和财务总监即匆匆宣布离职。这个保荐项目的质量，简直是辣眼睛。

　　反正在资本市场上，当初IPO发行价还高达30多元的格力博，一把就圈走了30多个亿，以中信建投证券为核心的机构拿到的发行费用就超过了2个亿，但股价方面，即便是在2025年上半年恶炒了一波，但也未能突破当年的IPO发行价，目前更是只有IPO发行价的一半。不能不说，这也是中信建投证券给A股带来的一个“一地鸡毛”的案例吧。

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