中信建投期货：3月4日工业品早报
铜：避险情绪升温，铜价承压震荡
周二晚沪铜主力震荡回调至101330元，伦铜回落至1.3万美金下沿。
宏观中性。隔夜通胀担忧、降息放缓、衰退预期引发除原油外的多类商品、股票普跌。不过美国总统特朗普宣布为海上原油运输提供保险，市场情绪有所修复，多类资产盘中跌幅止跌。
基本面中性。昨日上期所铜仓单增加4624吨至30万吨，LME铜库存持平于25.76万吨。上周末洪水冲毁刚果至卡松口岸的关键桥梁与路段导师关口交通暂停，预计本周将重新开放，对铜矿运输存在的影响有限。
总体来看，中东局势扰动下引发市场避险情绪，但在国内会议政策预期、下游陆续复工支撑下，铜价有望展现韧性。今日沪铜主力运行参考10万-10.24万元/吨。策略上，短线观望或控制好仓位，中线等待低点布多。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：
消息面上，印尼预计7月受理镍矿配额变更申请，预计可增加配额至多30%，矿端偏紧的担忧情绪有所缓解。产业方面，下游观望情绪较重，纯镍现货成交持续清淡；镍矿方面，部分大型矿商获批2026年RKAB配额，但配额多有缩减，目前印尼镍矿升水维持高位，现实供需依然紧张；镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁成交持续疲软；硫酸镍方面，成本端MHP价格相对较高，但下游采购意愿有限，整体价格或维持震荡运行；不锈钢方面，镍矿成本高企给予不锈钢一定支撑，但终端节后复工较慢，市场需求相对有限。
镍不锈钢区间操作。沪镍2605参考区间130000-150000元/吨。SS2604参考区间13500-14500元/吨。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：
Infolink消息显示硅料企业新报价下修至 53-55 元人民币的水平，部分尚未报价，龙头厂家仍希望稳定价格在 50 元以上的区间，中小企业有部分较低价格报价，但受市场观望情绪影响，本周并无成交。消息面上，通威拟收购青海丽豪，产能整合预期再度推进，但不确定性较大，弱需求主导下市场反应平平。下游环节受到出口退税取消带来的抢出口支撑有限，银浆等辅材成本高位继续限制下游对硅料的接受度。现货市场低迷背景下，预计后市价格仍主要受行业治理与监管动态影响，现货价格底部支撑关注主要企业成本线。
PS2605预计运行区间40000-48000元/吨。操作上，区间操作。
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铝：氧化铝期货价格窄幅震荡，现货价格略有上涨。中东地区冲突持续，卡塔尔铝业（Qatalum）关停工作已于3月3日开始，预计最迟将于3月底完成。影响电解铝产能65万吨，年度需要消耗氧化铝124万吨左右。同时霍尔木兹海峡运输效率大幅下降，也将影响海外氧化铝消费，海外氧化铝短期承压。国内氧化铝减投产并存，运行产能在9350万吨左右。广西地区少量新增产能将进入试车阶段，不过整体节奏复产慢于预期。上期所仓单压力仍存，后续关注几内亚政策动态，氧化铝震荡为主。
氧化铝05合约运行区间2700-2900元/吨，前空逢低减仓，未入场观望。
隔夜沪铝震荡偏强，伦铝大幅上涨。中东地区地缘冲突升级，卡塔尔铝业（Qatalum）预计最迟将于3月底完成减产，影响电解铝产能65万吨。阿曼Sohar铝厂暂未受到冲击，但随时做好减产准备。当前霍尔木兹海峡船只通行大幅放缓，后续影响部分铝锭运输，短期事件影响偏多。中长期看若冲突持续较长时间，则油价将长期处于高位或加剧海外通胀，进而影响美联储降息节奏，宏观情绪多空交织。基本面看国内扎哈淖尔35万吨绿电项目已启动7万吨，二季度预计全部启动完毕。本周社会库存继续大幅累库，预计节后库存高点将超130万吨，3月中旬前后见顶。现货端贸易商看涨情绪较强，现货成交有所改善。短期铝价供给担忧仍存，价格震荡偏强。
沪铝04合约运行区间24000-25000元/吨，多单暂时持有。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，中东冲突未有缓和迹象，通胀忧虑下美元指数强势运行，有色金属普遍承压。基本面看，据百川盈孚统计，3月加工费或有小幅抬价预期，均价上涨50左右；3月炼厂复产放量为主，预计环比增加5.7万吨，基本回补2月减产缺口。荷兰天然气TTF维持高涨幅，若价格高位持稳则欧洲炼厂供应压力仍存。需求端，初端企业陆续于元宵节后复工，预计周度提货量环比改善。整体而言，基本面尚处于改善初期，短期仍然跟随宏观情绪为主。操作上，沪锌暂观望，中长线回调试多，沪锌主力合约运行区间24000-25500元/吨附近。
铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，据百川盈孚调研，3月TC仍维持当前低位运行，到厂价格倒挂300-500左右；湖南及云南地区冶炼厂集中复工，开工低位回暖。再生方面，废电瓶回收量逐步提升，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂短期暂难放量。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，但节奏不及预期，采购需求未有明显回暖迹象。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：隔夜合金高开低走。宏观面，中东冲突未有缓和迹象，通胀忧虑下美元指数强势运行，有色金属普遍承压。基本面看，原料端，持货商出货节奏缓慢，废铝货源略显紧张，价格有所抬升；供需端，受原材料供应影响，炼厂开工维持低位；下游企业复工不及预期，需求订单暂无改善。价差方面，AD-AL盘面主力价差再度回落，考虑到短时沪铝存在情绪溢价，价差难有大幅修复空间。总体来看，宏观情绪支撑，预计合金跟随沪铝走势为主。操作上，铝合金多单暂持，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：隔夜贵金属大幅回调，主要受伊朗局势变化引发的降息预期减弱，以及全球股市大跌引发的流动性风险影响。伊朗局势持续紧张，霍尔木兹海峡关闭使原油运输持续收阻，加剧市场对美国通胀担忧，削弱降息预期，同时隔夜美股曾一度大跌，其引发的流动性担忧亦拖累贵金属走势。美联储理事施密德与纽约联储主席威廉姆斯同时发声，表明当前利率仍高于执行利率，伊朗冲突对通胀影响仍需评估，部分提振降息预期。总体而言，伊朗紧张局势带来进一步的担忧，短期市场集中交易衰退风险，贵金属行情波动仍然剧烈。
操作上，黄金长线多单可保持持有，银铂钯仍需观望。沪金2604参考区间1100-1180元/克，沪银2604参考区间20000-23000元/千克，广铂2606参考区间515-565元/克，广钯2606参考区间390-440元/克。
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