花旗：重新予荣昌生物“买入/高风险”评级 目标价105港元

　　花旗发布研报称，在暂停评级一段时间后，重新给予荣昌生物（09995）“买入/高风险”评级，目标价为105港元。因集团与艾伯维就PD-1/VEGF双特异性药物RC148达成合作，进一步拓展其管线候选药物的全球潜力。

　　花旗认为，合作完成后，市场焦点应转移至基于临床数据和竞争格局的未来全球三期临床研究及商业化潜力。关于泰它西普的全球开发，其治疗全身型重症肌无力的三期临床研究顶线数据或于2027年上半年公布，而针对干燥症的三期临床试验将于今年上半年启动。泰它西普在国内的销售趋势积极，公司管理层目标于2026年实现收支平衡。

　　总体而言，花旗认为此次业务拓展合作展示了荣昌生物创新资产的高品质及其业务发展能力，但考虑到PD-1/VEGF领域及全身型重症肌无力领域的激烈竞争，认为其全球商业化进程仍存在不确定性。花旗将荣昌生物上述合作的6.5亿美元首付款计入今年收入，并预估RC148经风险调整后的峰值销售额为27亿美元。

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