交银国际：荣昌生物盈利拐点出现时点明显前移 维持“买入”评级

　　交银国际发布研报称，维持对荣昌生物（09995）的“买入”评级及目标价136港元，今年看好公司泰它西普MG III期入组和SS

　　III期启动、维迪西妥首个海外BLA申报和1L UC III期数据读出； 内地泰它西普MG适应症纳入医保后的销售放量，以及SS、IgAN等大适应症的获批；

　　早期品种（RC148、RC118、新型ADCRC278等）更多适应症的推进，相关数据读出有望持续催化股价。

　　荣昌生物发盈喜，预期去年营业收入约32.5亿元人民币（下同），同比增长约89%，净利润约7.16亿元，扣非净利润约7，850万元，均同比扭亏为盈。该行认为是次业绩表现显著超出该行及市场此前预期，且盈利拐点出现时点亦较此前判断明显前移。

　　剔除对外授权和公允价值收益对利润的贡献，该行预计荣昌生物去年第四季主业已实现或接近盈亏平衡，早于该行此前的预期。随着泰它西普和RC148出海后、更多研发费用由海外合作伙伴承担，该行看好今年主业利润率进一步改善的空间。

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