小摩：安踏体育收购Puma股权迈向全球化 目标价141港元
摩根大通发布研报称，安踏体育（02020）收购Puma的29%股权，是实现全球多品牌运动服饰集团愿景的关键战略步骤。该行维持对安踏增持评级，目标价141港元。
安踏以15亿欧元（约123亿人民币）收购Puma股权，该行认为，考虑Puma的品牌历史、在足球及跑步等专业运动领域的优势，以及其欧洲、拉美等国际市场布局，作价属合理水平。报告强调，此次收购资金将全部来自安踏内部资源，截至2025年上半年公司净现金达315亿元人民币，足以应付交易且有余力维持股息政策，消除了市场对融资压力的忧虑。小摩估计，交易对安踏2026年净利润影响仅为低个位数百分比。
该行提醒，短期投资者需关注两点：一是Puma本身盈利状况对安踏报表的影响；
二是品牌重振所需时间。交易尚待多国反垄断机构及中国发改委批准，预计需时6至10个月。
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