招商证券国际：料安踏韧性仍被低估 维持“买入”评级

　　招商证券国际发布研报称，安踏体育（02020）

　　去年第四季销售表现符合预期，新的安踏核心品牌线上策略重振增长动能。预计安踏核心品牌、FILA及其他品牌，于今年分别实现低单位数、中单位数及50%增长。该行予其目标价95港元，维持“买入”评级。

　　该行认为，安踏品牌的韧性仍被低估；预计仍有望实现其下调后的2025年销售指引，其中FILA已在去年11月中旬前锁定全年目标，而户外品牌（Descente/Kolon）也持续保持稳健增长。

　　展望2026年，该行预计安踏得益于严格的成本控制，其成熟品牌的经营利润率将大致保持稳定，并相信安踏核心品牌若重新调整线上营销策略，通过更新内容与优化商品上架运营能力，有望为品牌注入新活力。

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