财通基金金梓才：本轮AI算力景气强度与持续性在A股历史罕见，需求天花板尚未见顶

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　　1月15日，财通基金2026年投资策略会于上海举办。

　　财通基金副总经理、权益投资总监金梓才发表主题演讲，他指出，本轮自2024年9月启动的行情至2025年末累计上涨65.9%，而期间全部A股（非金融）业绩增速预计仅为3.4%，显示上涨主要由流动性驱动的估值扩张推动。在此环境下，业绩增速快的高景气行业成为市场稀缺的强主线，预计2026年仍需重点寻找业绩增速较高的板块。

　　金梓才表示，本轮AI算力景气的强度和持续性在A股历史上较为少见。核心原因在于，此轮需求以全球市场为核心驱动力，且技术迭代快、客户认证严导致供应链“缩圈”，新进入者壁垒极高。此外，与以往成长行业不同，AI算力需求的理论天花板尚无明确边界，因所有行业都将被AI赋能，Token消耗将持续上行，行业增长尚未触顶。

　　金梓才强调，在当前宏观环境下，企业的海外业务敞口是决定其业绩弹性的关键。他以家居和摩托车行业为例指出，海外收入占比高的公司业绩增速显著优于依赖国内市场的公司。

　　从全市场维度看，2024年以来，A股上市公司海外收入占比越大，其业绩增速相对越高。他认为，在海外制造业补库周期开启、供应链生态更优的背景下，出海仍是国内上市公司实现增长的重要路径。

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