中信建投期货：3月5日能化早报
PX：
供需面供减需增。因上游原料供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行了预防性降负措施，中国PX行业负荷环减少2.1pct至90.3%，亚洲行业负荷环比增加1.2pct至84.9%，整体供应预计保持充裕。需求端，前期PTA检修装置正陆续按计划重启，4月产量预计显著增加。PX基本面在产业链中偏强，随着PX装置检修季开始，3月起库存有望从累库转为去库。市场普遍预计，美伊冲突或旷日持久，原油供给端或将面临长期中断的风险，布伦特原油价格高位震荡。在此背景下，需警惕若油价持续走强，化工品估值体系或将面临重构。PX 5月期价随油价冲高至8250附近，预计短期进入高位剧烈震荡阶段，可关注回调做多机会，支撑区域参考7800-7900。PX5-9、 9-1 月差逢低中线建立正套头寸。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
装置：韩国一套77万吨PX装置3.4按计划开始检修，该装置预计4月下旬重启，全球产能占比0.9%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PTA：
供需面供需双增。受逸盛新材料重启影响，PTA行业负荷环比增加1.8pct至76.6%，升至历年同期中性水平。需求端，终端订单尚未启动，节后下游陆续复工。江浙终端开工率正在恢复，预计正月二十左右开工恢复至节前水平，需警惕原料价格过高对下游企业复工复产进度的制约。聚酯行业负荷环比增加1.8pct至79.5%，部分装置升温重启计划陆续进行中。3月PTA供需格局预期改善。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转。短期由于下游仍在复工中，基本面暂缺乏明确指引，化工品盘面驱动将更多取决于成本端原油价格走势，TA 5月期价上冲至5780附近，短期进入高位剧烈震荡阶段，可关注回调做多机会，支撑区域参考55005600 区间。TA5-9 、9-1 月差已经消化累库预期后低位回升，可关注回调正套机会。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
聚酯装置：绍兴一套 40 万吨聚酯装置由于熔体阀门突发故障需返厂检修，因此开机延迟，预计本周末或下周初开机，装置配套生产涤纶长丝为主；南通一套25万吨聚酯装置本周已重启出产品，装置配套生产涤纶消光长丝； 苏州某直纺涤短工厂26万吨装置3.4起升温重启，预计下周出产品。变动装置涉及产能占比1.0%。
产销：江浙涤丝周三产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在4成附近。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
EG：
供需面供需双增。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加2.2pct至79.0%，其中，合成气制负荷环比增加5.4pct至84.0%，创五年历史新高。从进口结构看，乙二醇整体进口依存度约为27.2%，目前霍尔木兹海峡周边油轮航行受阻，极端事件概率加大，经过霍尔木兹海峡的乙二醇进口量占比较高，主要涉及沙特阿拉伯、科威特、阿曼及伊朗四个国家，其合计占进口总量的比重约为65.8%。综合来看，盘面目前交易进口扰动预期，受此影响，周初乙二醇连续两日冲高涨停。低估值品种对利多消息反应较为敏感。倘若霍尔木兹海峡封锁的极端事件真的发生，作为液体化工品的乙二醇价格具备较大的向上弹性。短期内，乙二醇价格底部已现，但5月合约期价上冲至4229后留下长上影线，预计将转为高位震荡，可关注回调做多机会，支撑区域3900-4000。EG5-9月差逢低正套。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PF：
供需面供需双增。纺纱用直纺涤短负荷环比增加4.4pct 至84.4%，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，由于今年春节期间检修规模总体有限，行业开工率已提升至历年同期（农历）的偏高水平。需求方面，节后订单较少，下游受原料涨价影响采购意愿不强，主要以消化库存为主。纱布企业陆续复工，涤纱负荷环比增加 34.0pct 至42.0%。综合来看，成本端支撑偏强，预计PF 4月期价将以跟随原料价格为主，震荡偏强运行，可考虑回调做多，支撑区域6900-7000。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
产销：周三直纺涤短工厂销售一般，截止下午3：00附近，平均产销52%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PR：
供需面边际改善。供应端，瓶片行业预估负荷环比增加0.6pct至69.2%，聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，并于春节前后再度加大力度，推动行业进入持续去库通道。需求端，今年下游中小企业开工早于往年，初八前后大多已准备复产。软饮料旺季在夏季，国内工厂通常于3-4月下达订单。综合来看，成本端支撑偏强，随着物流恢复，偏低的供应量将成为去库的核心动力，为价格提供底部支撑。预计PR 5月期价将随原料价格震荡偏强运行，可考虑回调做多，支撑区域6400-6500。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
原油：
昨日国际油价震荡偏强，布伦特05合约涨0.76% 。美以联合袭击伊朗行动进入第5天，随着更多的中东地区能源基础设施主动或被动停摆，霍尔木兹海峡油轮通行大幅锐减，市场对中东冲突的交易逐步从供应减量的预期向现实影响定价转变，昨日美国防部长表示美伊冲突可能持续8周甚至更长。此前我们预演的第一种冲突有限扩散情景下油价20-30%涨幅、布伦特77-83 美元/桶目标位已基本兑现，目前伊朗将油气能源价格作为向美方博弈的核心筹码，并加大了对能源供应链的袭击和扰动，那么目前油市博弈的重心更多取决于美国总统特朗普如何在本次对伊行动的战略目标与本国能源通胀的满意度之间抉择轻重。目前特朗普尝试通过为霍尔木兹海峡通行的船舶提供海军护航、美国国际发展金融公司提供政治风险保险和财务担保的形式来弱化战争对波斯湾地区石油出口的冲击，但具体效果有待观察。此前我们预演的第二种情景，即伊朗强硬派最高领袖上台、伊朗持续对美国在中东的军事基地进行反击、中东地区能源设施及霍尔木兹海峡通行受到实质威胁的概率正在提升，对应原油市场1个月左右的上行周期、布伦特目标位指向83-90美元/桶左右，而内盘SC原油期货对标中东中质含硫原油的到岸价格，将从标的及运保费的角度受到更强支撑。
操作策略：原油看涨期权持有
（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）
燃料油&低硫燃料油： 波斯湾地区油轮通行量大幅锐减，亚太市场燃料油供应整体趋紧，加之周二阿联酋富查伊拉港口因无人机碎片坠落而起火，船加油活动被动向新加坡转移，昨日新加坡燃料油市场继续走强，高低硫现货升水分别走扩3.65美元/吨、5.45美元/吨。2025年波斯湾国家经霍尔木兹海峡出口DPP共88万桶/天，在全球占比15%。出口产品以高硫燃料油为主，2025年高硫燃料油出口总量73.4万桶/天在全球占比近30%，国内FU裂解表现偏强、LU裂解在中东原油到岸价格SC更为强势的表现下被动压缩，高低硫价差如期回落。
操作策略：高低硫价差逢高做空
（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）
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